Положение о вкс 2019: Страница не найдена — Калининградский областной институт развития образования

Приказ, Положение о ВКС, рейтинговый список

Положение о Всероссийском конкурсе сочинений 2019 года

ПИСЬМО МИНПРОСВЕЩЕНИЯ РОССИИ о Всероссийском конкурсе сочинений

 

  

МУНИЦИПАЛЬНОЕ   КАЗЕННОЕ УЧРЕЖДЕНИЕ   СИСТЕМЫ ДОПОЛНИТЛЬНОГО

ПЕДАГОГИЧЕСКОГО ОБРАЗОВАНИЯ (ПОВЫШЕНИЯ КВАЛИФИКАЦИИ)

«ЖЕЛЕЗНОГОРСКИЙ РАЙОННЫЙ МЕТОДИЧЕСКИЙ КАБИНЕТ

ДОПОЛНИТЕЛЬНОГО ПЕДАГОГИЧЕСКОГО ОБРАЗОВАНИЯ»

ПРИКАЗ № 1-41

                                                                              от     27 сентября 2019г.

Об итогах муниципального

этапа Всероссийского

конкурса сочинений

           

19.09.2019г. на базе Железногорского РМК были подведены итоги муниципального этапа Всероссийского конкурса сочинений (далее Конкурса), главной целью которого было возрождение традиций написания сочинения как самостоятельной творческой работы учащихся.

Работы участников были представлены по возрастным категориям: обучающимися 4-5 классов – 4; 6-7 классов — 6; 8-9 классов — 8; 10-11 классов –6. Всего в муниципальном этапе Конкурса приняли участие 24 работы учащихся образовательных организаций. Экспертное жюри муниципального этапа Конкурса, в состав которого вошли учителя школ (Приложение №2), определило победителя в пределах каждой возрастной группы. 4 работы учеников школ примут участие в региональном этапе Конкурса:

• Даутов Александр (4-5 классы), МКОУ «Кармановская СОШ» (учитель И.Н. Османова), тематическое направление «Книга — это товарищ, это верный друг (В. Соллогуб): юбилеи литературных произведений». Жанр сочинения: «Письмо». Тема сочинения: «Книга мала, а ума придала».

• Волобуева Мария (6-7 классы), МКОУ «Новоандросовская СОШ» (учитель Т.И. Цыбизова), тематическое направление «Театр жив, пока у него есть зрители: 2019 — год театра». Жанр сочинения: «Прозаическая миниатюра».

Тема сочинения: «Волшебством здесь дышит все»!

• Милютина Кристина (8-9 классы), МКОУ «Новоандросовская СОШ» (учитель Т.И. Цыбизова), тематическое направление «Писатель не тот, кто пишет, а тот, кого читают: юбилей российских писателей». Жанр сочинения: «Экскурсия». Тема сочинения: «Мой Пушкин».

• Кирсанова Дарья (10-11 классы), МКОУ «Разветьевская СОШ» (учитель Т.В. Народенко), тематическое направление «Человечество не испытывает недостатка в знаниях, оно испытывает недостаток доброты. Даниил Гранин». Жанр сочинения: «Письмо». Тема сочинения: «О новый дивный мир (по антиутопии О.Хаксли «О дивный новый мир»).

На основании итоговых протоколов и в соответствии с Положением о Конкурсе

П Р И К А З Ы В А Ю

$11.                  Утвердить рейтинговый список по итогам муниципального этапа Конкурса (Приложение №1).

2. Наградить дипломами победителей муниципального этапа Конкурса.

3. Передать   работы победителей муниципального этапа (в каждой возрастной группе) на следующий этап (региональный) Конкурса.

Заведующая Железногорским РМК                                 Т.М.Литвинова

Приложение №1

к приказу

Железногорского РМК

от 27.09. 2019г. № 1-41

Рейтинговый список по итогам муниципального этапа Конкурса

4-5 классы

Оценки членов жюри

ФИО участника (полностью)

№1

№2

№3

Итог

  

Даутов Александр Хуршидович

50

49

51

50

Победитель

Евдокимова Мария Сергеевна

46

47

4S

47

Призер

Воронкина Юлия Витальевна

39

40

40

40

Призер

Шулдяков Егор Шукратович

37

37

37

37

  

6-7 классы

Оценки членов жюри

ФИО участника (полностью)

№1

№2

№3

Итог

  

Волобуева Мария Андреевна

54

54

54

54

Победитель

Касьянов Дмитрий Владимирович

53

53

54

53

Призер

Кривошлык Александра Романовна

42

42

42

42

Призер

Симонова Милана Александровна

42

43

41

42

Призер

Калинова Анна Юрьевна

41

41

41

41

  

Негодьева Виктория Ивановна

29

29

28

29

  

8-9 классы

Оценки членов жюри

ФИО частника (полностью)

№1

№2

№3

Итог

  

Милютина Кристина Алексеевна

53

53

53

53

Победитель

Локтионова Дарья Антоновна

52

51

50

52

Призер

Чернова Анастасия Александровна

51

51

51

51

Призер

Кузьменкова Валерия Викторовна

50

49

51

50

  

Ма&фенкова Юлия Александровна

45

46

47

46

  

Кузин Артем Алексанровнч

44

45

46

45

  

Амрахлы Эльмира Рафильевна

44

44

44

44

  

Махов Константин Олегович

21

21

21

21

  

10-11 классы

Оценки членов жюри

ФИО участника (полностью)

№1

№2

№3

Итог

  

Кирсанова Дарья Петровна

54

54

54

54

Победитель

Бревнов Вячеслав Андреевич

47

49

48

48

Призер

Кореневская Дарья Петровна

48

47

49

48

Призер

Агеева Яна Станиславовна

33

32

34

32

  

Майборода София Тарасовна

27

28

26

27

  

Лисневич Виктория Денисовна

24

23

25

25

  

Приложение №2

к приказу

Железногорского РМК

от 27. 09. 2019г. № 1-41

Состав

экспертного жюри муниципального этапа Конкурса

$11.                  Горшкова Л.Г., учитель русского языка и литературы МКОУ «Веретенинская ООШ».

$12.                  Буданова Л.В., учитель русского языка и литературы МКОУ «Клишинская СОШ».

$13.                  Каплина Ю.В., учитель русского языка и литературы МКОУ «Студенокская СОШ».

$14.                  Османова И.Н., учитель русского языка и литературы МКОУ «Кармановская СОШ».

$15.                  Цыбизова Т.И., учитель русского языка и литературы МКОУ «Новоандрсовская СОШ».

$16.                  Пузанова Л.А., учитель русского языка и литературы МКОУ «Трояновская ООШ».

$17.                  Народенко Т.В., учитель русского языка и литературы МКОУ «Разветьевская СОШ».

Всероссийский конкурс сочинений — СИСТЕМА ОБРАЗОВАНИЯ НОВОСИБИРСКОГО РАЙОНА НОВОСИБИРСКОЙ ОБЛАСТИ

Перейти к содержимому Версия сайта для слабовидящих

Баннер ПОС

Всероссийский конкурс сочинений проводится ежегодно с 2015 года и направлен на возрождение традиций написания сочинения как самостоятельной творческой работы, в которой отражаются личностные, предметные и метапредметные результаты на разных этапах обучения и воспитания личности. Тематические направления конкурса сочинений меняются ежегодно, отражая важные события культуры, науки, общественной жизни в нашей стране и в мире. Участие в конкурсе является добровольным. Проведение конкурса регламентируется Положением о Всероссийском конкурсе сочинений и проводится в два этапа: региональный и федеральный. Информационную поддержку Конкурса осуществляет официальный сайт http://vks.edu.ru/

Всероссийский конкурс сочинений — 2020

Конкурс проводится с 16 июня по 31 октября 2020 года и включает:

  • I этап — очный — с 17.06 по 15.09.2020 года
  • II этап — заочный (муниципальный) — с 16.09 по 22.09.2020 года
  • III этап — региональный — с 23.09 по 03.10.2020 года
  • IV этап — федеральный — с 4 по 31 октября 2020 года

Для участия в Конкурсе обучающийся образовательной организации, который желает принять участие, с помощью учителя, обеспечивающего педагогическое сопровождение, должен подготовить заявку по форме, размещенной в информационно-телекоммуникационной сети Интернет по адресу:  https://vks. edu.ru/.  Заявки на участии в Конкурсе предоставляются участниками очного этапа в своей образовательной организации в сроки, определяемые ОО, но не позднее 10.09.2020 года.

Конкурсные работы победителей очного этапа  (по одной работе от каждой возрастной группы) принимают участие в заочном (муниципальном) этапе и направляются муниципальному оператору до 15.09.2020 года. Заочный (муниципальный) этап проводится органами управления образованием муниципальных районов Новосибирской области. Для организационно-технического сопровождения заочного (муниципального) этапа Приказом МКУ «УО НР» назначается муниципальный оператор. Информационная поддержка конкурса в Новосибирском районе осуществляется на странице «Всероссийский конкурс сочинений».

На региональном этапе конкурса принимают участие работы победителей заочного (муниципального) этапа (по одной работе от каждой возрастной группы). Информационная поддержка осуществляется на странице «Региональный этап Всероссийского конкурса сочинений на территории Новосибирской области в 2020 году» официального сайта НИПКиПРО — регионального оператора ВКС.

  • Положение о региональном этапе Всероссийского конкурса сочинений 2020 года (скачать в формате Word)
  • Приказ Минобразования НСО от 16.06.2020 года № 1316 «О проведении регионального этапа Всероссийского конкурса сочинений — 2020»
  • Положение о Всероссийском конкурсе сочинений 2020 года
  • Приказ Минпросвещения России от 8 мая 2020 г. №215

Всероссийский конкурс сочинений «Без срока давности» — 2020

Региональный этап Конкурса на территории Новосибирской области проводится с 9 декабря 2019 года по 31 января 2020 года и включает:

  • I этап – муниципальный (заочный): прием заявок на участие в Конкурсе, написание конкурсных работ, определение победителей и направление работ-победителей на II этап – до 23 января 2020 года;
  • II этап – региональный (заочный): определение победителей, объявление результатов, награждение победителей регионального этапа Конкурса и направление работ-победителей на федеральный этап – до 31 января 2020 года.
  • Итоги регионального этапа конкурса
  • Письмо МКОУ «ИМЦ» от 10.01.20 № 283 «О проведении МЭ ВКС «Без срока давности» (регламент)
  • Приказ Минборазования НСО от 13.12. 2019 № 3162 «Об участии во Всероссийском конкурсе сочинений «Без срока давности»
  • Приказ Минпросвещения России от 25.10.2109 № 583 «О Всероссийском конкурсе сочинений «Без срока давности«
  • Положение о Всероссийском конкурсе сочинений «Без срока давности»

Сопроводительные документы конкурса «Без срока давности»:

  • Методические рекомендации по проведению ВКС «Без срока давности»
  • Бланк конкурсной работы
  • Заявка на участие в конкурсе
  • Согласие на обработку персональных данных участника / Согласие на обработку персональных данных законного представителя участника

Итоги муниципального этапа Конкурса

  • Сопроводительный лист передачи работы победителя на региональный этап
  • Протокол оценивания работ участников
  • Рейтинговый список участников
  • Работы участников

Всероссийский конкурс сочинений — 2019

  • Письмо «ИМЦ» от 04. 09.2019 № 178_О подготовке и проведении муниципального этапа ВСК-2019
  • Приказ Минобразования НСО от 16.05.19 № 1112 «О проведении регионального этапа ВКС на территории Новосибирской области в 2019 году»
  • Приказ НИПКиПРО от 07.06.19 № 567 «Об организации и проведении регионального этапа ВКС
  • Положение о региональном этапе ВКС-2019 (Приложение к Приказу НИПКиПРО от 07.06.19 № 567)

Итоги муниципального этапа Конкурса

  • Сопроводительный лист передачи работ победителей на региональный этап
  • Рейтинговый список участников
  • Протокол оценивания работ участников
  • Работы участников
  • Регистрационный лист участников

© edunor.ru 2022

Прокрутка вверх

Жизненный цикл продукта Visual Studio 2019 и обслуживание

  • Статья
  • 8 минут на чтение

Сообщество разработчиков | Системные Требования | Совместимость | Распространяемый код | История выпусков | Условия лицензии | Блоги

Visual Studio 2019 соответствует 10-летней политике фиксированного жизненного цикла продуктов Майкрософт. В течение первых 5 лет основной поддержки предоставляются обновления функций, обновления платформы, обновления для системы безопасности и исправления функциональных возможностей, а в течение следующих 5 лет расширенной поддержки предоставляются обновления для системы безопасности. Для получения дополнительной информации выполните поиск в базе данных жизненного цикла поддержки.

Visual Studio обслуживается как посредством дополнительных обновлений версии, включающих важные новые функции, так и посредством сервисных обновлений, предоставляющих целевые кумулятивные исправления ошибок для существующих функций продукта. Второстепенный и обслуживающий уровни обозначаются второй и третьей цифрой соответственно в номере версии. Например, при использовании версии 16.1.5 «.1» обозначает обновление младшей версии, а «.5» — сервисное обновление. Исправления безопасности поставляются как в виде второстепенных, так и в составе сервисных обновлений. Дополнительные сведения о наших обновлениях см. в разделе «Ритм выпуска Visual Studio».

Для наилучшего и наиболее безопасного использования продукта мы настоятельно рекомендуем и рекомендуем всем клиентам всегда использовать последнюю версию Visual Studio.

Примечание

См. также Политику обслуживания для Visual Studio для Mac.

Как получать обновления

Visual Studio 2019 уведомит вас о наличии обновления, отобразив значок уведомления на нижней панели IDE. Это установит последнюю рекомендуемую версию. Вы также можете загрузить последнюю рекомендуемую версию с сайта VisualStudio.com. Вы можете найти более старые версии Visual Studio для установки или обновления на My.VisualStudio.com, а обновления — в каталоге Microsoft.

Варианты поддержки для корпоративных и профессиональных клиентов

Мы понимаем, что иногда крупные организации не могут внедрять обновления наших продуктов так быстро, как мы рекомендуем. Таким образом, в качестве преимущества для наших корпоративных и профессиональных клиентов, использующих Visual Studio 2019, мы увеличиваем доступность поддерживаемых и более старых продуктов. Теперь мы объявим несколько обновлений второстепенных версий поддерживаемыми «базовыми показателями обслуживания». Клиенты могут установить последнюю версию базовой версии обслуживания, чтобы оставаться в безопасности и получать поддержку. Мы также сделаем все сервисные выпуски доступными в каталоге Microsoft на случай необходимости восстановления предыдущей конфигурации. Эти дополнительные точки приобретения предоставят администраторам и более крупным группам разработчиков больше гибкости и контроля над тем, как и когда они переводят свою организацию на последние обновления.

Корпоративные и профессиональные клиенты, решившие остаться на определенном старом поддерживаемом базовом плане обслуживания, должны знать, что поддержка этого базового плана обслуживания будет продолжаться только в течение одного года после выпуска следующего базового плана обслуживания . Это описано ниже и в Политике жизненного цикла пакета обновления Microsoft. Когда Microsoft назначает второстепенный выпуск базовым планом обслуживания Visual Studio 2019, база данных жизненного цикла поддержки будет отражать соответствующие даты поддержки. Клиенты со старым базовым планом обслуживания должны перейти на более новый базовый план обслуживания до конца этого года, чтобы оставаться в поддерживаемом и безопасном состоянии.

Базовый уровень обслуживания Конец поддержки
версия 16.11 апрель 2029
версия 16.9 Октябрь 2022
версия 16.7 Апрель 2022
версия 16.4 Октябрь 2021
версия 16.0 Январь 2021 г. (не поддерживается)

Клиенты, выбравшие определенный базовый план обслуживания, могут найти последний выпуск этого базового плана на сайте My. VisualStudio.com или в каталоге Microsoft. Руководство по развертыванию, настройке и приобретению можно найти в Руководстве администратора Visual Studio.

Версия Visual Studio Community поддерживается только в рекомендованном последнем выпуске последней дополнительной версии Visual Studio, которая обозначена синей линией на рисунке ниже.

В следующей таблице показаны примеры сценариев обновления для Visual Studio 2019.

Если у вас установлена ​​эта версия Visual Studio 2019… И эти версии Visual Studio 2019 только что выпущены… Тогда ваши параметры обновления, чтобы оставаться в поддерживаемом состоянии, следующие…
Visual Studio 2019, версия 16.0.9 Visual Studio 2019 версии 16.4.20
и Visual Studio 2019 версии 16.7.8
и Visual Studio 2019 версии 16.8.3		 Visual Studio 2019 версии 16.4.20
или Visual Studio 2019 версии 16.7.8
или Visual Studio 2019 версии 16. 8.3
Visual Studio 2019, версия 16.3.3 Visual Studio 2019 версии 16.4.12
и Visual Studio 2019 версии 16.7.0		 Visual Studio 2019 версии 16.4.12
или Visual Studio 2019 версии 16.7.0
Visual Studio 2019, версия 16.4.10 Visual Studio 2019 версии 16.4.20
и Visual Studio 2019 версии 16.7.8
и Visual Studio 2019 версии 16.8.3		 Visual Studio 2019 версии 16.4.20
или Visual Studio 2019 версии 16.7.8
или Visual Studio 2019 версии 16.8.3
Visual Studio 2019, версия 16.7.4 Visual Studio 2019 версии 16.4.20
и Visual Studio 2019 версии 16.7.8
и Visual Studio 2019 версии 16.9.3		 Visual Studio 2019 версии 16.7.8
или Visual Studio 2019 версии 16.9.3

Поддержка более старых версий Visual Studio

Visual Studio 2017 и более ранних версий также поддерживаются в течение 10 лет. В следующей таблице приведены сведения о текущем состоянии поддержки продуктов Visual Studio.

Visual Studio версии Стадия жизненного цикла Поддерживаемый базовый уровень Конец поддержки
Visual Studio 2017 Основной поток версия 15.9 апрель 2027
Visual Studio 2015 Расширенный Обновление 3, включая KB3165756 Октябрь 2025
Visual Studio 2013 Расширенный Обновление 5 апрель 2024
Visual Studio 2012 Расширенный Обновление 5 Январь 2023
Visual Studio 2010 и более ранние версии Не поддерживается

Распространяемый компонент Microsoft Visual C++

Распространяемый компонент Microsoft Visual C++ соответствует жизненному циклу продукта для версии Visual Studio, в которой он поставляется впервые. Для справки, вот список последних поддерживаемых версий загрузок Visual C.

Есть несколько конкретных случаев, когда мы продолжаем поддерживать распространяемый компонент Microsoft Visual C++ за пределами основного жизненного цикла продукта Visual Studio только для исправлений безопасности и только в контексте и временных рамках продуктов Microsoft, которые зависят от него. Одним из таких случаев является распространение распространяемого пакета Microsoft Visual C++ в других продуктах Microsoft, таких как SQL Server, Windows Server или Microsoft Office. Другой такой случай — использование распространяемого пакета Microsoft Visual C++ в сочетании с поддерживаемыми версиями инструментов Visual Studio для Office или Visual Basic для приложений. Мы не поддерживаем распространяемый компонент Microsoft Visual C++ для каких-либо сторонних приложений, выходящих за рамки базового жизненного цикла Visual Studio или того, что конкретно указано выше. Для получения поддержки обратитесь в службу поддержки родительского продукта.

Примечание

Могут быть сторонние продукты, такие как сканеры безопасности, которые помечают распространяемый компонент как просроченный. Если распространяемый компонент Microsoft Visual C++ установлен продуктом Майкрософт, который все еще находится в поддержке, то распространяемый компонент находится в поддержке в соответствии с политикой компонентов Майкрософт для этого продукта.

Набор инструментов MSVC (C++)

Начиная с Visual Studio 2017, набор инструментов MSVC, включая компилятор C++, соответствует жизненному циклу продукта для версии Visual Studio, в которой он впервые поставляется, даже если он поставляется в последующей версии Visual Studio. . Например, «Инструменты сборки MSVC v141 — VS 2017 C++ x64/x86 (v14.16)» соответствуют жизненному циклу поддержки Visual Studio 2017, а «MSVC v142 — VS 2019Инструменты сборки C++ x64/x86 (v14.20)» соответствуют жизненному циклу поддержки Visual Studio 2019. Для Visual Studio 2015 и более ранних версий набор инструментов Visual C++ поддерживается в соответствии с жизненным циклом версии Visual Studio, в которой он поставляется.

Инструменты Visual Studio для среды выполнения Office

Инструменты Visual Studio 2010 для среды выполнения Office (среда выполнения VSTO) поставляются с различными версиями Visual Studio и Microsoft Office и соответствуют жизненному циклу поддержки родительского продукта. Версии VSTO Runtime, доступные в центре загрузки, соответствуют жизненному циклу поддержки последней версии Microsoft Office, которая была доступна на момент ее выпуска.0013

Разработчикам рекомендуется установить последнюю версию VSTO Runtime вместе со своими приложениями. Он будет поддерживаться при работе с поддерживаемыми версиями Office. Если среда выполнения VSTO нуждается в обслуживании, будет обновлена ​​только последняя версия.

Ниже приведен список выпусков среды выполнения VSTO и соответствующих версий Office, для которых следует жизненный цикл поддержки:

Версия среды выполнения VSTO Дата выпуска Microsoft Office версии
10. 0.21022 15.07.2010 Майкрософт Офис 2010
10.0.40303 21.12.2012 Microsoft Office 2010 SP1
10.0.31007 15.06.2011 Microsoft Office 2010 SP1
10.0.40305 01.05.2013 Microsoft Office 2010 SP2
10.0.31129 09.01.2013 Майкрософт Офис 2013
10.0.40309 18.06.2013 Майкрософт Офис 2013
10.0.40820 16.10.2013 Майкрософт Офис 2013
10.0.50325 10.04.2014 Microsoft Office 2013 SP1
10.0.60301 22.09.2015 Майкрософт Офис 2016
10.0.60715 20.07.2015 Майкрософт Офис 2016
10.0.60724 24.07.2015 Майкрософт Офис 2016
10. 0.60825 19.11.2016 Майкрософт Офис 2016
10.0.60828 12.01.2018 Microsoft Office 2019/
Office 365

Дополнительные сведения о жизненном цикле поддержки Office см. в разделе Часто задаваемые вопросы о жизненном цикле — Office, Office 365 и Microsoft 365.

Компоненты, не входящие в состав Visual Studio, обслуживающие

Visual Studio и Visual Studio для Mac включают в себя набор компиляторов, языков, сред выполнения, сред и других ресурсов или инструментов, обеспечивающих разработку для многих платформ. Для удобства клиентов Visual Studio компоненты из приведенного ниже списка могут быть установлены вместе с Visual Studio, и на них распространяются их собственные лицензии и политики обслуживания, поддержки и жизненного цикла. Команда Visual Studio просматривает CVE для этих компонентов, определяет, представляют ли они уязвимость для использования Visual Studio, и устраняет их в соответствии с политикой поддержки Visual Studio. Обратите внимание, что этот список не представляет собой полный список компонентов, используемых Visual Studio, которые регулируются собственной политикой, а предназначен для выделения наиболее часто используемых компонентов.

Для компонентов Microsoft, которые устанавливаются Visual Studio и не имеют явной политики жизненного цикла в базе данных жизненного цикла, поддерживаемая версия — это последняя версия, доступная в настоящее время для загрузки.

р.
Компиляторы и языки Среды выполнения и среды Другие ресурсы
.NET Framework Windows Android SDK
Веб-стек ASP.NET Windows Server Android НДК
.NET Core Microsoft Azure Обработчик веб-токенов JSON для Microsoft .Net Framework
Платформа сущности Нереальный двигатель Создатель кокосов
Питон Эмулятор Visual Studio для Android Онлайн-сервисы
SharePoint Xamarin WebGrease
TypeScript SQL Server Инструменты Unity для Visual Studio
CMake Платформа веб-оптимизации Анализ приложений
Набор инструментов Clang/C2 Обмен NuGet
Git для Windows Офис Windows SDK
Сигнал
Миниконда

Помимо компонентов Visual Studio также использует несколько шаблонов проектов и элементов проектов. Поддержка этих шаблонов регулируется компонентом, предоставляющим эти шаблоны. Например, если вы используете шаблон Python, поддержка шаблона будет осуществляться в соответствии с политикой поддержки инструментов Python для Visual Studio.

Отзывы и предложения

Мы ценим ваши отзывы. Как всегда, сообщите нам о любых проблемах, с которыми вы столкнулись, с помощью инструмента «Сообщить о проблеме» в Visual Studio. Вы также можете посетить сообщество разработчиков Visual Studio, чтобы отслеживать свои проблемы, вносить предложения, задавать вопросы и получать ответы от других. Мы используем ваши отзывы, чтобы продолжать улучшать Visual Studio, поэтому еще раз благодарим вас от имени всей нашей команды.

К началу страницы

Руководство по венчурному капиталу на 2021 год — США | World Law Group

[соавторы: Мэтью Р. Леви*, Марк Д. Пилстром*, Кэти Л. Осборн*, Райан Р. Весснер*, Йосбель Ибарра**, Алан Сутин**, Антонио Пенья** , Т.Дж. Gentle***]

Фирмы-члены World Law Group недавно совместно работали над Глобальным руководством по венчурному капиталу, которое охватывает более 30 юрисдикций по процессам утверждения инвестиций, типичным инвестиционным секторам и инвестиционным структурам по сделкам венчурного капитала (и многое другое!).

Руководство не претендует на полноту, а законы в этой области быстро развиваются. В частности, она не заменяет профессиональную и подробную юридическую консультацию, поскольку факты и обстоятельства различаются в каждом конкретном случае, а правила конкретной страны могут меняться.

Эта глава относится к США. Посмотреть полное руководство.

  1. В какие отрасли в вашей юрисдикции обычно инвестируют венчурные фонды?

Фонды венчурного капитала инвестируют в широкий спектр секторов и отраслей по всей территории Соединенных Штатов. По данным Национальной ассоциации венчурного капитала, в 2019 году венчурная индустрия вложила более 130 миллиардов долларов США в компании, базирующиеся в США. Основным сектором в ландшафте венчурного капитала США является программное обеспечение, на долю которого приходится примерно 34% общего капитала, вложенного венчурными компаниями. капитальные фонды в 2019 году. Дополнительные отрасли, которые получают значительные инвестиции от венчурных фондов в США, — это науки о жизни и бизнес-продукты и услуги. В течение 2020 года COVID-19Пандемия еще больше сместила акцент в пространстве венчурного капитала на фармацевтическую и биотехнологическую промышленность в секторе наук о жизни, особенно на компании, занимающиеся открытием, разработкой и производством вакцин, противовирусных и антибактериальных препаратов, а также на HealthTech, телемедицину и другие компании здравоохранения. .

Источники:

  • Ежегодник NVCA за 2020 год ( https://nvca.org/wp-content/uploads/2020/04/NVCA-2020-Yearbook. pdf
  • Pitchbook-NVCA Venture Monitor – Q3 2020 ( https://pitchbook.com/news/reports/q3-2020-pitchbook-nvca-venture-monitor )

  1. Требуют ли фонды венчурного капитала какие-либо разрешения перед инвестированием в вашей юрисдикции?

Несмотря на то, что для инвестирования в США фондом венчурного капитала не требуется специальных разрешений третьих сторон, многие фонды имеют внутренний инвестиционный комитет, которому необходимо санкционировать транзакцию от имени фонда. Кроме того, как фонд, так и компания, в которую фонд собирается инвестировать, подпадают под действие федерального законодательства США и законов штата о ценных бумагах. На федеральном уровне основным регулирующим органом является Комиссия по ценным бумагам и биржам США (SEC). В связи со сделкой венчурного капитала компания, получающая инвестиции, обычно полагается на определенные исключения при регистрации в соответствии с правилами и положениями SEC, включая Закон о ценных бумагах от 19 года. 33, чтобы квалифицировать выпуск ценных бумаг в фонд венчурного капитала. Соответственно, от венчурного фонда может потребоваться предоставление компании определенных заверений в отношении способности фонда участвовать в раунде финансирования, таких как статус «аккредитованного инвестора» и «злоумышленника». В каждом штате также есть отдельные требования к регистрации «голубого неба», которые могут потребовать дополнительных представлений со стороны венчурного фонда для осуществления инвестиций. В результате венчурный фонд должен проконсультироваться со своими юридическими консультантами перед инвестированием в Соединенные Штаты, чтобы понять применимые федеральные и государственные требования и ограничения, которые могут применяться к конкретной сделке.

  1. Существуют ли какие-либо юридические ограничения для оффшорного фонда венчурного капитала, приобретающего контроль или влияющего на бизнес, операции или управление объекта инвестиций?

Комитет по иностранным инвестициям в Соединенных Штатах («CFIUS») является межведомственным комитетом правительства Соединенных Штатов, уполномоченным рассматривать определенные прямые или косвенные иностранные инвестиции в Соединенных Штатах, чтобы определить, могут ли они отрицательно повлиять на национальную безопасность США. CFIUS может дать рекомендации президенту США о том, блокировать ли предполагаемую сделку с участием иностранного инвестора. CFIUS и президент США также имеют право принудительно отменить любую транзакцию, которая подпадала под юрисдикцию CFIUS, но не была рассмотрена. Как показано в нескольких недавних действиях CFIUS, распоряжение о раскрутке может быть вынесено через много лет после закрытия инвестиции, и срок исковой давности отсутствует.

В соответствии с Законом о модернизации контроля за рисками иностранных инвестиций от 2018 года («FIRRMA») и новыми правилами, вступившими в силу в феврале 2020 года, CFIUS теперь имеет расширенные полномочия по проверке контролирующих и некоторых неконтролирующих иностранных инвестиций в предприятия США, занимающиеся производством, проектированием , испытания, производство, изготовление или разработка «критических технологий». Кроме того, обязательная регистрация теперь требуется для иностранных инвестиций в американские предприятия, которые владеют, управляют, производят, поставляют или обслуживают «критическую инфраструктуру», а также хранят или собирают конфиденциальные личные данные граждан США. Наконец, некоторые иностранные инвестиции в недвижимость, включая аренду и концессию, расположенные в таких районах, как военные объекты, порты и аэропорты, или рядом с ними, как это определено в новых правилах CFIUS, также могут подпадать под юрисдикцию и проверку CFIUS. Во всех этих сценариях даже инвестиций, составляющих всего несколько процентных пунктов, может быть достаточно, чтобы гарантировать или обязать подать декларацию или уведомление в CFIUS.

FIRRMA значительно расширила полномочия CFIUS по расследованию и правоприменению, и теперь сотрудники отдела расследований CFIUS активно расследуют операции, о которых CFIUS никогда не уведомлялся. Отсутствие подачи в CFIUS, когда подача является обязательной, может привести к гражданско-правовым санкциям в размере до общей стоимости инвестиций. И продавец, и инвестор несут совместную ответственность за такие штрафы.

В дополнение к процессу проверки CFIUS существует несколько законодательных актов, которые требуют сбора и раскрытия информации, касающейся иностранных инвестиций в отечественные компании. Закон об обзоре международных инвестиций и торговли услугами от 19 г.76 уполномочивает президента США собирать информацию о международных инвестициях и внешней торговле США.

Закон о прямых иностранных инвестициях и улучшении международных финансовых данных от 1990 г. предписывает Бюро переписи населения и Бюро экономического анализа Министерства торговли обмениваться коммерческими данными, полученными в ходе переписи, которые имеют отношение к международным инвестициям и торговле услугами. Закон об обследовании. Многие из этих опросов и документов в настоящее время являются обязательными, и компании и инвесторы, которые не подают документы, могут быть привлечены к административной и уголовной ответственности.

  1. Должен ли инвестор проводить антимонопольный анализ перед инвестированием? Когда может возникнуть такое требование?

Закон Харта-Скотта-Родино об усовершенствовании антимонопольного законодательства от 1976 г. с поправками («Закон HSR») требует, чтобы об определенных приобретениях акций или активов сообщалось как в Министерство юстиции («Министерство юстиции»), так и в Федеральную торговую комиссию. («КДК») до завершения. Сделка не может быть завершена в течение определенного периода времени после уведомления (обычно 30 дней (15 дней в случае денежного тендерного предложения), но может быть меньше, если запрашивается и предоставляется досрочное прекращение периода ожидания). В случаях, когда предлагаемые инвестиции могут иметь неблагоприятные последствия для конкуренции в соответствии с антимонопольным законодательством, Министерство юстиции или Федеральная торговая комиссия могут еще больше отсрочить завершение, пока они проводят расследование, ведут переговоры о продаже активов в интересах конкуренции или оспаривают инвестиции в федеральном суде.

Уведомление Министерства юстиции и Федеральной торговой комиссии требуется в соответствии с Законом о HSR, если: (i) либо приобретающее лицо, либо приобретаемое лицо занимается коммерческой деятельностью в США («Коммерческий тест»), (ii) если стороны транзакция имеет общие активы или чистые продажи, превышающие определенные пороговые значения в долларах («Тест размера сторон»), и (iii) приобретающее лицо будет владеть ценными бумагами с правом голоса или активами приобретаемого лица, стоимость которых превышает определенные пороговые значения в долларах («Тест на размер сторон»). «Проверка размера сделки»). Тест на размер сторон и Тест на размер сделки подлежат ежегодной корректировке, как правило, в первом календарном квартале (на 2020 год Тест на размер сторон составляет 18,8 млн долларов США и 188 млн долларов США соответственно, а Тест на размер сделки 9 долларов США4 миллиона). К сделке, предусматривающей возмещение на сумму, превышающую 376 миллионов долларов США (скорректированная цифра на 2020 год), применяются требования к отчетности Закона о HSR, если соблюдается только коммерческий критерий, а критерий размера сторон не принимается во внимание.

Каждое лицо, обязанное предоставить уведомление в соответствии с Законом о HSR, должно представить отдельные формы уведомления и сопроводительные документы как в Федеральную торговую комиссию, так и в Министерство юстиции. Как правило, уведомление подается после того, как стороны согласовали основные условия сделки и зафиксировали свое понимание в письме о намерениях или окончательном соглашении. Приобретающее лицо в сделке обязано оплатить регистрационный сбор. Плата за подачу заявки составляет от 45 000 до 280 000 долларов США в зависимости от суммы сделки.

Гражданский штраф в размере более 43 000 долларов США может быть наложен за каждый день существенного несоблюдения лицом Закона о HSR.

Кроме того, даже если регистрация HSR не требуется, антимонопольное законодательство может ограничивать деятельность инвестора до и после завершения сделки в той мере, в какой инвестор является фактическим или потенциальным конкурентом целевой компании. В частности, антимонопольное законодательство запрещает соглашения между конкурирующими фирмами по таким чувствительным для конкуренции темам, как цены, издержки, маржа, бизнес-стратегия и заработная плата. На этапе должной осмотрительности конкурент-инвестор, как правило, не должен просматривать конфиденциальную конкурентную информацию целевой компании, поскольку наличие такой информации может способствовать сговору между конкурирующими фирмами. Точно так же, если конкурент-инвестор не получит юридический контроль над целевой компанией после завершения сделки, необходимо будет установить брандмауэры, чтобы предотвратить доступ конкурента-инвестора к конфиденциальной конкурентной информации целевой компании. Конкурент-инвестор по-прежнему может просматривать обобщенную информацию высокого уровня и может полагаться на чистые команды и третьи стороны для предоставления высокоуровневой оценки потенциальных инвестиций или результатов деятельности целевой компании.

Соответственно, антимонопольное законодательство также запрещает так называемые «связанные директораты», в которых отдельные лица входят в советы директоров конкурирующих фирм. В частности, в соответствии со статьей 8 Закона Клейтона лицо не может быть директором или назначенным советом должностным лицом двух или более юридически отдельных корпораций, если (1) совокупный капитал, излишек и неразделенная прибыль каждой из корпораций превышает мультипликатор с поправкой на инфляцию, равный 10 млн долл. США; (2) каждая корпорация полностью или частично занимается торговлей в США; и (3) корпорации «в силу своего бизнеса и места деятельности являются конкурентами, так что устранение конкуренции по соглашению между ними будет представлять собой нарушение любого из антимонопольных законов».

  1. Какие структуры предпочтительны для инвестиций в венчурные сделки? Каковы основные движущие силы каждой из этих структур?

Фонды венчурного капитала обычно структурированы как товарищества с ограниченной ответственностью в США. В структуре товарищества с ограниченной ответственностью инвесторы, вносящие капитал в фонды, становятся партнерами с ограниченной ответственностью. Генеральный партнер часто является корпорацией или другим юридическим лицом, созданным специально для управления фондом. Основные драйверы для этой структуры включают в себя:

  • До тех пор, пока инвесторы венчурного фонда (партнеры с ограниченной ответственностью) не принимают активного участия в управлении или деятельности фонда, ответственность партнеров с ограниченной ответственностью ограничивается суммой вложенного или согласованного капитала; и

  • Убытки и доходы фонда перетекают к партнерам, избегая двойного налогообложения, связанного с корпорациями.

Что касается индивидуальных инвестиций фондов венчурного капитала в портфельные компании, то фонды венчурного капитала обычно получают долевые ценные бумаги в форме привилегированных акций в обмен на свои инвестиции. Хотя фонды на ранних стадиях могут участвовать в инвестициях на «посевной» стадии, которые могут включать простые соглашения о будущих долевых инструментах (SAFE) или конвертируемых векселях, большая часть общей долларовой стоимости венчурного капитала поступает от институциональных инвесторов в компании, которые уже привлекли один или более раундов начального капитала.

Типичные инвестиции венчурного фонда в компанию, которая находится на стадии серии (например, серии A, серии B и т. д.), получат привилегированный капитал для инвестиций венчурного фонда. Владельцы привилегированных акций обычно имеют более высокие права, чем владельцы обыкновенных акций. Эти права обсуждаются и соответственно различаются, но будут включать:

  • Преференция при ликвидации, имеющая приоритет перед правами владельцев обыкновенных акций на получение распределения активов в случае ликвидации компании. Эта сумма кратна первоначальной сумме инвестиций и возвращается инвестору до того, как держатели обыкновенных акций получат какое-либо распределение при ликвидации (до пандемии COVID-19).пандемии коронавируса предпочтительный коэффициент ликвидации для большинства сделок на ранних стадиях обычно был х1. Еще неизвестно, изменится ли это в будущем, поскольку фонды ищут больше защиты от возросших рисков, которые они могут испытать в условиях текущего макроэкономического спада). В дополнение к привилегии ликвидации инвестор также может участвовать в распределении оставшейся выручки на основе конвертации в обыкновенные акции вместе с держателями обыкновенных акций (участвуя в привилегированных акциях). Эта участвующая функция может быть ограничена x1, x2, x3 и так далее. До COVID-19пандемии коронавируса большинство венчурных капиталистов получили неучаствующие привилегированные акции (где нет участия после удовлетворения предпочтения ликвидации. Опять же, еще неизвестно, изменится ли это в будущем в условиях текущего макроэкономического спада).

  • Защита от разбавления на основе цены (как правило, средневзвешенная защита от разбавления на широкой основе).

  • Место в совете директоров компании или право присутствовать на заседаниях совета директоров.

  • Право вето на определенные действия компании, в том числе на:

    • привлечение последующих раундов акционерного финансирования или долга;

    • о внесении изменений в устав или внутренние документы общества;

    • продажа, слияние или роспуск компании.

  1. Существуют ли какие-либо ограничения прав венчурных инвесторов в публичных компаниях?

Инвесторы венчурного капитала не ограничены в инвестировании в публичные компании per se , но исходя из типичных инвестиционных целей фонда венчурного капитала и целевой внутренней нормы прибыли, фонды венчурного капитала склонны инвестировать в компании, которые находятся на более ранних стадиях (т. е. перед первичным публичным размещением акций компании). Если фонд венчурного капитала или инвестор намеревается инвестировать в публичную компанию, то на этот фонд или инвестор, конечно же, будет распространяться обширная правовая и нормативная база, регулирующая публичные компании и их инвесторов (например, Закон о фондовых биржах от 1934, Закон о ценных бумагах 1933 г. и т. д.)

В последнее время правительство США (в частности, Комитет по иностранным инвестициям в США (CFIUS)) стало более внимательно следить за иностранными владельцами компаний в чувствительных отраслях. или компании с критически важными технологиями или конфиденциальными личными данными. Такие компании часто находятся непосредственно в центре инвестиционного внимания венчурных фондов.

В зависимости от уровня владения венчурным фондом за пределами США и от того, управляют ли неамериканские стороны венчурным фондом, транзакции могут потребовать регистрации в правительстве США с риском того, что правительство США не одобрит транзакции или станет причиной предыдущих транзакций. быть раскрученным. В ответ документы фонда венчурного капитала часто дают управляющему фондом/генеральному партнеру общие полномочия предпринимать шаги для снижения риска CFIUS. Это развивающаяся область, и будущие нормативные (и политические) изменения, вероятно, повлияют на отраслевую практику.

  1. Какие средства защиты обычно доступны для венчурных инвесторов в вашей юрисдикции?

Венчурные инвесторы в первую очередь защищены договорной инвестиционной документацией. Основные юридические документы для венчурной сделки обычно включают:

  • Измененное и переработанное свидетельство о регистрации компании.

  • Договор купли-продажи акций.

  • Соглашение о голосовании.

  • Соглашение о правах инвесторов.

  • Право преимущественной покупки и соглашение о праве совместной продажи.

Соглашение о покупке акций обычно включает заверения и гарантии компании перед инвестором. Однако маловероятно, что у стартапа на ранней стадии будет много активов, и инвесторы не захотят подавать в суд на собственную портфельную компанию и снижать ее стоимость. Вместо этого заверения и гарантии служат для устранения проблем с осмотрительностью перед подписанием, в то время как фонды венчурного капитала могут добиваться права расторжения договора и других средств правовой защиты в случае мошенничества.

Дополнительная защита, которую могут получить венчурные инвесторы, включает, среди прочего:

  • Ликвидационная привилегия по сравнению с обыкновенными акциями, которая служит защитой от падения.

  • Право на место в совете директоров или наблюдателя за советом, помогающее контролировать его инвестиции и управление.

  • Защита от разбавления по цене.

  • Пропорциональные права, помогающие поддерживать процент владения.

  • Право вето на определенные существенные события и действия компании.

  • Право преимущественной покупки и совместная продажа для обеспечения того, чтобы инвестор мог получить ликвидность до или одновременно с учредителями.

Ведущий инвестор в венчурном финансировании часто получает место в совете директоров инвестируемой компании, и некоторые действия компании могут потребовать прямого согласия представителя венчурного фонда в совете директоров. Кроме того, инвесторы обычно получают право вето в виде «защитных положений» в измененном и обновленном свидетельстве о регистрации. Инвесторы также получают права на информацию, чтобы помочь контролировать свои инвестиции.

Учредители компании также обычно имеют право преимущественной покупки и соглашение о совместной продаже, которое дает компании и определенным инвесторам право преимущественной покупки акций учредителей, а этим инвесторам право совместно продавать свои акции вместе с учредители в случае, если учредители попытаются выйти из компании, а инвесторы не захотят воспользоваться своим правом преимущественной покупки. Кроме того, инвесторы, как правило, получают преимущественное право первого предложения или право первого отказа от дальнейших выпусков. Инвесторы также часто получают право вето на будущее финансирование и имеют основанные на цене права против разводнения.

Инвесторы часто имеют право вето в отношении продажи компании, закрепленной в защитных положениях измененного и обновленного свидетельства о регистрации. Как правило, от них также требуется одобрить продажу, чтобы активировались положения о перетаскивании. Они также обычно могут воспользоваться своими правами на совместную продажу своих акций в случае, если учредители попытаются продать свои акции. Наконец, ликвидационные предпочтения инвесторов, как правило, должны быть удовлетворены в первую очередь, прежде чем какие-либо доходы могут быть переданы держателям обыкновенных акций.

  1. Распространены ли в вашей юрисдикции гарантии и страхование возмещения убытков? Существуют ли какие-либо юридические или практические проблемы, связанные с получением такой страховки?

Представительское и гарантийное страхование (RWI) стало обычным явлением в сделках по приобретению, особенно в контексте аукционов. Неизменно форма договора купли-продажи, предложенная продавцом на аукционе, будет предусматривать, что покупатель будет обращаться исключительно к страхованию RWI за регрессом после закрытия. В результате многие сделки с частными компаниями стали функционально эквивалентными приобретениям публичных компаний, за некоторыми исключениями.

Покупатели и продавцы частного капитала первыми внедрили RWI и возглавили широкое внедрение RWI. На стороне продажи RWI позволяет продавцу прямых инвестиций распределять всю выручку от сделки при закрытии без необходимости условного депонирования средств в целях возмещения убытков. RWI позволяет избежать потенциально дорогостоящих споров о возмещении убытков между продавцами и покупателями, поэтому также нет необходимости в инвестиционных инструментах с ограниченным сроком службы, таких как фонды прямых инвестиций, для удержания доходов от транзакций для финансирования будущих административных и судебных расходов. Аналогичным образом, на стороне покупателя RWI делает предложение покупателя более привлекательным, поскольку позволяет продавцам избежать условного депонирования возмещения и «уйти» от сделки без сохранения обязательств по возмещению убытков.

Как и любая другая страховка, RWI покрывает только непредвиденные и неизвестные убытки. Соответственно, RWI не заменяет должной осмотрительности и не обеспечивает полной замены традиционных концепций возмещения убытков. Например, RWI не будет покрывать риски, которые трудно проверить, и перевозчики RWI могут исключить покрытие определенных рисков. Общие исключения из RWI включают следующее: нарушения антикоррупционных законов (например, Закона США о борьбе с коррупцией за рубежом), определенные экологические проблемы, определенные пенсионные обязательства, заявления относительно возможности взыскания дебиторской задолженности и заявления относительно заявлений прогнозного характера. Если приобретение включает в себя дочерние компании за пределами США, некоторые другие вопросы могут быть исключены в отношении зарубежных операций, включая определенные налоговые вопросы и вопросы, касающиеся законов о конфиденциальности. Как правило, полисы, охватывающие неамериканские вопросы, также имеют тенденцию быть более дорогими, чем полисы, охватывающие только операции в США. Перевозчики также могут исключить или подвергнуть более тщательной проверке определенные вопросы в зависимости от целевой отрасли (например, ответственность производителей за продукцию). В некоторых случаях, таких как экологическая ответственность, страхование RWI может быть объединено с другим коммерчески доступным страхованием, чтобы обеспечить покрытие, превышающее то, что можно было бы получить исключительно от перевозчика RWI.

Благодаря нескольким страховым компаниям, предлагающим покрытие RWI, RWI широко доступен на рынке США. Даже при очень крупных сделках брокер RWI может «сложить» покрытие между несколькими перевозчиками RWI, чтобы обеспечить широкое покрытие.

Учитывая, что фонды прямых инвестиций используют RWI для большинства транзакций, любой покупатель в сценарии аукциона или другого конкурентного процесса приобретения в США должен исходить из того, что другие участники торгов, вероятно, будут использовать RWI в качестве структуры, чтобы сделать свои предложения более привлекательными для продавцов.

  1. Каковы общие механизмы выхода, применяемые в сделках с венчурным капиталом, и каковы риски или проблемы, связанные с такими выходами, если таковые имеются?

По нашему опыту, наиболее распространенным механизмом выхода из сделок с венчурным капиталом в большинстве случаев является продажа стратегическому покупателю (т. свое дело). Хотя бывают случаи, когда покупателем может быть другой венчурный или частный инвестор, стратегические покупатели более вероятны при продаже 100% бизнеса, а частный акционер или другой финансовый покупатель более вероятен в сделках, где есть только частичный выход (т. е. выход только венчурного инвестора, при этом руководство и другие инвесторы остаются в бизнесе). Что касается рисков, хотя процессы продаж построены как конфиденциальные, всегда существует риск того, что рынку станет известно о потенциальной сделке, что может создать нестабильность внутри организации (например, обеспокоенность сотрудников), а также с клиентами и конкурентами. . Учитывая, что стратегические покупатели, вероятно, будут участвовать в любом процессе продаж, продавцы также должны позаботиться о том, чтобы ограничить доступ к конфиденциальной информации, такой как списки клиентов, информация о продуктах и ​​стратегические инициативы, для конкурентов, участвующих в процессе продаж. Как и любая другая выходная транзакция, процесс продажи требует времени и усилий от руководящего состава, что отнимает у них время на управление бизнесом и управление им.

Выход венчурного капитала также может быть организован через первичное публичное размещение акций (IPO), хотя это, очевидно, более сложная сделка (см. обсуждение ниже). Выход из IPO обычно рассматривается только для более крупных компаний, которые могут воспользоваться преимуществами публичной компании (например, доступом к рынкам капитала), имея при этом необходимую инфраструктуру для поддержки нормативных и нормативных требований публичной компании. Сам процесс IPO также является дорогостоящим и трудоемким, требуя значительных усилий со стороны высшего руководства. Учитывая публичный характер IPO, продавцы должны учитывать свою бизнес-модель и уровень раскрытия информации, который станет общедоступным, в том числе для конкурентов. Вопрос раскрытия информации становится особенно важным в отношении финансовой информации и возможных вопросов регулирования, которые в противном случае не должны были бы раскрываться публично. Наконец, венчурные инвесторы должны удостовериться, что их инвестиционные документы разрешают регистрационные права, которые позволяют им вызвать выход из IPO или выйти через одну или несколько вторичных регистраций после IPO.

Менее распространенной формой выхода является выкуп менеджмента, когда бизнес продается существующему руководству. Эти сделки менее распространены, потому что руководству необходимо будет увеличить собственный капитал и/или использовать целевое кредитное плечо, чтобы собрать достаточно средств, чтобы быть конкурентоспособными по сравнению с альтернативными выходными сделками. Выкуп менеджмента возможен в тех случаях, когда целевая компания, несмотря на свою успешную деятельность, может не генерировать те оценки, которые были бы привлекательными для покупателей. Выкупы руководством также более распространены в случаях, когда целевая компания страдает от какого-либо фактора риска, такого как регулятивное препятствие или другое неблагоприятное событие, которое снижает вероятность того, что компания может быть продана третьей стороне или, если она может быть продана. , что оценка третьей стороной, вероятно, будет меньше, чем стоимость, предложенная руководством.

  1. Обычно ли инвесторы выбирают выход с публичного рынка через IPO? Есть ли какие-то конкретные проблемы на рынке, которые необходимо решить?

В то время как приобретения являются наиболее распространенными структурами выхода для венчурного капитала, первичное публичное размещение акций составляет крупнейшую движущую силу выхода. По данным Национальной ассоциации венчурного капитала, крупные IPO в 2019 году привели к тому, что выходы с IPO составили 78%, или 198,7 млрд долларов США, от общей стоимости в 2019 году. . Однако, как показывают некоторые недавние неудачи IPO, путь от частной компании к публичной может быть сложным по ряду причин.

Чтобы подготовиться к IPO, компании должны иметь надлежащее корпоративное управление, системы и средства контроля и, что важно, обеспечить их надлежащее функционирование. Инфраструктура управления публичной компанией, включая надежные финансовые и юридические отделы, также будет необходима для соблюдения требований к отчетности после IPO и поддержания стандартов листинга на фондовой бирже. Эти изменения носят не только структурный характер, они требуют, чтобы руководство на всех уровнях изменило свое мышление с частной компании на зарегистрированную на бирже компанию.

Кроме того, успешное IPO также требует правильного выбора времени выхода на рынок и способности рассказать инвесторам привлекательную историю, причем последнее иногда оказывается особенно сложным. История включает в себя не только результаты компании через IPO, но и путь к дальнейшему росту и прибыльности.

Добавить комментарий

Ваш адрес email не будет опубликован. Обязательные поля помечены *